娱乐场备用网app,8月新增贷款回暖、社融增量超预期 货币政策怎么走?

2020-01-11 13:35:22
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娱乐场备用网app,8月新增贷款回暖、社融增量超预期 货币政策怎么走?

娱乐场备用网app,9月11日,8月份金融数据出炉:新增人民币贷款1.21万亿元,社融增量升至1.98万亿元,均现回暖。M1、M2分别同比增长3.4%、8.2%

“随着普遍降准和定向降准等措施的实施,后期市场流动性有望保持合理宽裕,但要加大MPA考核力度,确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。”民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者称。

社融表现超预期

在经历7月“低迷”后,8月社融数据表现超出业内预期。

总体来看,8月份社会融资规模增量为1.98万亿元,比上年同期多376亿元。相较于7月的1.01万亿元,8月社会融资规模几近翻倍。8月末,社融存量为216.01万亿元,同比增速10.7%,与上月持平,与GDP名义增速基本匹配。

分项来看,对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少247亿元;委托贷款减少513亿元;信托贷款减少658亿元;未贴现的银行承兑汇票增加157亿元;企业债券净融资3041亿元;地方政府专项债券净融资3213亿元;非金融企业境内股票融资256亿元。

“8月社融数据增长的确超出市场预期。”温彬分析,社融规模较上月出现大幅增长主要两方面原因导致:一方面,表内信贷(人民币贷款和外币贷款)较上月低点反弹回升,较上月多增4887.8亿元,是推动8月社融回升的主要因素;另一方面,表外融资虽整体呈回落趋势,但回落规模已较7月明显收窄,包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三部分,减少1014亿元,比7月少减5212亿元,对8月社融形成支撑作用。

不过,对于8月社融的超预期表现,联讯证券首席经济学家李奇霖则认为,应审慎看待,不能仅凭借8月单月表现突出的数据,得到实体融资需求强劲的结论。

李奇霖指出,一方面,在经过7月的“低迷”后,8月数据好转本就是季节性规律;另一方面,金融数据历来是一个高波动的宏观指标。今年前4个月,就先后经历了4.6万亿元、7000亿元、2.8万亿元和1.3万亿元的过山车式的波动,如果结合7、8月两个月的数据综合来看,月均新增1.49万亿元,低于过去两年同期值(1.58万亿元、1.62万亿元)。

新增贷款回暖明显

在7月新增信贷数据大幅滑落后,8月信贷数据出现了明显反弹。

数据显示,8月份人民币贷款增加1.21万亿元,虽然同比仍然少增665亿元,但相比7月的1.06万亿元出现环比增长。

据统计,8月末,本外币贷款余额153.94万亿元,同比增长11.9%。月末人民币贷款余额148.23万亿元,同比增长12.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和0.8个百分点。

从新增贷款的结构上看,在7月骤降的企业短期贷款仍然呈现减少趋势,但降幅较7月大幅收窄,票据融资和企业中长期贷款回暖,而反映个人住房贷款的住户部门中长期贷款则保持平稳增长。

从信贷结构看,住户部门贷款增加6538亿元,其中,短期贷款增加1998亿元,中长期贷款增加4540亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6513亿元,其中,短期贷款减少355亿元,中长期贷款增加4285亿元,票据融资增加2426亿元;非银行业金融机构贷款减少945亿元。

温彬认为,新增信贷规模回升明显,主要源于7月30日政治局会议后,监管层加大了对逆周期调控政策,并引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,在此思路下金融机构优化了信贷结构,对实体经济的支持力度增强。

“但是,企业部门短期贷款负增长,票据融资较上月多增1142亿元,反映出有效贷款需求仍有不足。此外,居民部门新增贷款6538亿元,比上月多增1426亿元,同比少增474亿元。其中,居民部门短期贷款同比少增600亿元,说明在多地按揭收紧的情况下,严控消费贷进入房地产市场仍然起到效果。”温彬称。

M1、M2小幅回升

在M1、M2方面,也出现小幅攀升。

数据显示,8月末广义货币(M2)余额193.55万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末高0.1个百分点,与上年同期持平;狭义货币(M1)余额55.68万亿元,同比增长3.4%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低0.5个百分点;流通中货币(M0)余额7.32万亿元,同比增长4.8%。当月净投放现金463亿元。

对于M2数据回升,温彬认为主要源于两方面原因:一方面,8月新增人民币贷款环比上涨,信贷增长推动货币的派生能力增强;另一方面,8月财政存款虽增加95亿元,但比上月少增7996亿元,货币回笼强度减弱,同时8月公开市场净投放也使基础货币投放增加。

不过,M1同比增速仍处于偏低水平。对此,东方金诚首席宏观分析师王青认为,一方面,当前房地产市场销售额增速有所回落,居民存款转化为房企活期存款的增速较低;另一方面,城投平台当前活跃度依然不高,这可从近期基建投资增速低迷中得到印证,城投公司活期存款增量持续处于低位。最后,当前宏观经济下行压力较大,也是M1增速偏弱的重要原因。

中信证券研究所副所长明明表示,虽然信贷增速边际好转但并未全面上行,财政货币政策预备发力但尚需时间。M1增速与短贷印证性较好,预计M1底部区间已经逐步显现,后续短期高频指标值得观察。

未来政策或更加灵活

业内人士认为,从宏观调控角度看,未来政策的灵活性会更高,也会采取更加多元化的政策工具来强化金融机构对实体经济的支持,信贷改善的持续性仍然可以期待。

“综合来看,8月信贷和社融虽都有所放量,但考虑到上月信贷、社融偏低等因素,8月信贷和社融增量处于相对合理水平,存量增速亦基本合理。”温彬认为,下阶段,随着普遍降准和定向降准等措施的实施,市场流动性有望保持合理宽裕,但要加大MPA考核力度,确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。

“在降准的基础上,降息仍有空间和必要,要通过新的LPR机制,引导金融机构切实降低实体经济融资成本,从‘量’和‘价’两方面共同改善企业融资环境。”温彬称。

王青指出,面对经济下行的压力,预计未来货币政策将进一步加大逆周期调节力度。具体措施将包括:全面及定向下调存款准备金率,加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整,引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。央行接下来还会加快推进“利率并轨”,引导当前较高的一般贷款利率适度下行,降低企业融资成本。

(国际金融报记者 马嘉辛)



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